La economía de Paraguay, la segunda de mayor crecimiento en América Latina, solo detrás de las tasas excepcionales de Guyana, sedujo durante años a inversores por su estabilidad macroeconómica y condiciones de mercado, lo que colocó al país como una joya financiera. Pero solo hasta darse de bruces con la caída de Ueno Bank, la institución más usada por los paraguayos.
Tras la destitución del presidente Santiago Peña, la renovación de autoridades del Banco Central y el comienzo de los pagos a los ahorristas, Paraguay busca evitar daños reputacionales que afecten la senda positiva de sus números.
“Realmente Paraguay era el caso de éxito en la región”, dijo a CNN el asesor financiero Amílcar Ferreira, director de la consultora paraguaya SEI, quien distingue como pilares a la reforma tributaria de 2003 (posterior a una fuerte crisis bancaria), el orden fiscal, una inflación controlada y bajos costos de producción.
El interés de los inversores se multiplicó en 2024 cuando, tras varias revisiones favorables, alcanzó el ‘grado de inversión’, certificación las principales calificadoras otorgan cuando consideran que un país presenta un bajo riesgo de impago y alta seguridad para los capitales. “Paraguay venía con un éxito creciente en la atracción de inversiones. Estábamos llamando mucho la atención del mercado internacional de capitales, de inversores”, dijo Ferreira.
Sin embargo, el país todavía arrastraba altas tasas de informalidad que mantenían baja la base tributaria y organismos internacionales venían advirtiendo sobre la necesidad de fortalecer las instituciones, un punto que se hizo evidente con la crisis de Ueno, cuando fallaron los controles existentes para una entidad que había incumplido los límites normativos de solvencia y de créditos a empresas relacionadas.
La ecuación incompleta
El escándalo no desató un contagio en el sistema bancario pero tampoco quedó circunscrito a esa compañía, sino que terminó cuestionando aspectos del modelo institucional.
“Este evento viene a empañar lo que era un excelente desempeño económico. Siempre tuvimos ese problema de la debilidad institucional, del maridaje entre la clase política y el Poder Judicial. Y bueno, a pesar de eso fuimos avanzando, alcanzamos el grado de inversión, pero en los informes de las calificadoras siempre se señalaba ese aspecto como algo a mejorar”, recordó el analista.
“Paraguay es una ecuación incompleta: es equilibrio macro con debilidad institucional. (La crisis de Ueno) en cierta manera confirma que eso es así, porque todo indica que se produjo con una cierta complicidad de autoridades del Banco Central al más alto nivel”, agregó.
Además de la detención preliminar de Peña, acusado de presuntos delitos de lesión de confianza y administración en provecho propio, también quedó detenido el exdirector del Banco Central (BCP), Carlos Carvallo. Su abogado, Rodrigo Galeano, afirmó que el funcionario, que había trabajado anteriormente en la Financiera Ueno, se había inhibido de participar en decisiones vinculadas al banco.
El nuevo titular del BCP, Jorge Schreiner, criticó lo que en Paraguay se conoce como la “puerta giratoria” entre funcionarios y directivos de instituciones privadas, lo que fue permitido por una reforma legal en 2023. En entrevista con CNN, cuestionó con dureza esas modificaciones y varias prácticas que se realizaban en la institución.
“Yo decía que esto está mal, esto es conflicto de interés, no puedes salir de un banco y venir siendo presidente de una entidad, porque traes información privilegiada o podés dar información privilegiada”, indicó.
Según dijo, el nuevo presidente Pedro Alliana le garantizó plena independencia para su gestión, y agregó sobre la administración anterior: “Faltaba lo que yo llamo la independencia personal. Eso le faltó al Banco Central: una capacidad de decirle no al gobierno de turno”.
Para Jorge Garicoche, gerente de la unidad de economía de la consultora Mentu, el marco de control no fue suficiente para impedir los manejos deficientes de Ueno. “Paraguay sí cuenta con muy buenas normativas, que son envidiables incluso en la región, pero la aplicabilidad o la flexibilidad que se ha generado para hacer funcionar algunas cosas sí son cuestionables”, indicó a CNN.
“Una situación tan crítica como la que pasó genera ciertas alertas en el mundo de los inversores. No podemos tapar el sol con un dedo”, dijo el economista.
Los mercados empiezan a pasar factura
La destitución de Peña y el inicio del pago a los ahorristas afectados descomprimieron las protestas callejas que venían en ebullición la semana pasada, pero podría no ser suficiente para calmar a los mercados.
“Mucho inversor va a poner en stand-by su inversión para ver un poco cómo avanza y cómo se resuelve esta situación. Es un fuerte impacto a la imagen de Paraguay y eso se traduce en su capacidad para atraer inversiones”, consideró Ferreira, quien señaló que será clave ver cómo actúan las instituciones y asignan las responsabilidades.
“Las calificadoras están mirando con mucho detenimiento en este momento a Paraguay. Si bien todavía no hay una rebaja de la calificación, creo que como mínimo estaremos en estado de observación por parte de las mismas en este momento”, apuntó.
El riesgo país, que tuvo un salto en los últimos días, sigue estando entre los más bajos del continente, por debajo de los 150 puntos básicos.
En su más reciente informe, Moody’s no cuestionó la capacidad de pago de Paraguay, pero señaló que la crisis expuso una debilidad estructural que puede afectar su perfil crediticio de no ser corregida. En tanto, S&P Global Ratings, sin anticipar una rebaja, identificó un riesgo concreto de que la crisis complique la consolidación fiscal y añadió que observaría con preocupación un aumento de la incertidumbre política.
De todos modos, Garicoche aseguró que no habría mayores variaciones en las estimaciones de crecimiento, que según el FMI será de 4,5% en 2026 (proyección revisada al alza en octubre) y 4% en 2027. “Hoy estamos creciendo mucho por inversión que viene de afuera, principalmente en el sector industrial, con capitales brasileños, y eso va a continuar. Las perspectivas son muy buenas para 2027, con algunos riesgos pero que tienen que ver con cuestiones climáticas, más que de transmisión por la situación actual”, explicó.
No obstante, indicó que el daño reputacional es significativo, dado que no son muchas las empresas paraguayas que participan en mercados internacionales, y ya había un antecedente este año con la cesación de pagos del mayor procesador y exportador de carne vacuna de Paraguay.
“Se genera todo un desafío de lavado de cara que tendremos que hacer. (…) Creo que esto se va a ir recuperando; Paraguay tiene una tradición muy fuerte en el sentido de cumplir con sus obligaciones de deuda externa, así que eso no va a ser un inconveniente”, apuntó.
Garicoche dio por hecho que los bonistas del exterior afectados por el cierre de Ueno están preparando demandas ante tribunales de Nueva York.
Sobre ese punto, Ferreira explicó: “Van a ir contra la entidad financiera y quizás también contra el Estado paraguayo, dado que el presidente del Banco Central está detenido y también el presidente de la República. Entonces quizás van a alegar complicidad de las autoridades de supervisión y también de la máxima autoridad política, y quizás vayan contra el propio país. Eso lo veremos, pero sí afecta la imagen internacional”, explicó. “A las empresas paraguayas que salgan al exterior a emitir bonos les va a ser más difícil, por lo menos por un tiempo, colocar esos bonos”.
Sin efecto contagio, las miradas apuntan al Banco Central
La estabilidad macroeconómica y baja inflación llenaron de elogios por años a la gestión del Banco Central, hoy cuestionado por su manejo y fallas de fiscalización.
“El Banco Central era un pilar del modelo institucional paraguayo; a lo largo de estos últimos 20 años mantuvo en cierta manera su independencia”, dijo Ferreira. “Pero en esta ocasión da la impresión de que todos los controles fallaron”, añadió.
Liz Cramer, presidenta ejecutiva de la Asociación de Bancos del Paraguay (Asoban), dijo a CNN: “Es una institución que durante demasiados años fue sumamente fuerte y creíble; este traspié es un impacto muy duro, pero al mismo tiempo hay mucha gente muy válida, y ahora se está haciendo una renovación importante en cada uno de los estamentos”.
Por su parte, Schreiner dijo que es necesario reconocer que la credibilidad de Paraguay “está bastante dañada a nivel internacional”.
Sobre la institución que ahora comanda, indicó: “El Banco Central no puede decir ‘yo no fui parte’, es parte de un problema y lo que yo asumí hoy es el compromiso con Paraguay y con los inversores internacionales de restaurar primero que nada la credibilidad y la institucionalidad”.
Schreiner descartó cualquier posibilidad de que otro banco del país esté atravesando una situación parecida.
Por su parte, Cramer ratificó su confianza en el sistema bancario: “Es sólido, estuvo en condiciones y las está demostrando, de aguantar este estrés”. Destacó que no hubo “contagio” en otras instituciones, más allá de fallas temporales por las decenas de miles de personas que intentaban en simultáneo acceder a las aplicaciones o crear una nueva cuenta. “Ha sido un caso puntual, que se encapsuló, y el público enseguida entendió que esto tenía un origen muy específico y los bancos reaccionamos rápido también”, dijo Cramer, exministra de Industria y Comercio (2018-2020).
“Hay algunas lecciones que aprender aquí, pero se puede ver la liquidez, la solidez, los años de trayectoria de todos los demás bancos. Este banco (Ueno) hizo todos los pecados capitales juntos. Entonces no es comparable”, agregó.
¿Qué necesita Paraguay para recuperar la confianza?
En sus primeras declaraciones tras asumir la Presidencia, Alliana se dirigió principalmente a los ahorristas afectados, “con preferencia por los menos favorecidos”. También prometió rendición de cuentas a su gabinete y que la transparencia será “innegociable”.
Al proponer a Schreiner para encabezar el BCP, dijo que su trayectoria sería importante para “fortalecer la institucionalidad” y “recuperar la confianza”.
Para Ferreira, “el cómo actúan las autoridades es clave, porque de acuerdo a eso se va a transmitir un mensaje de que bueno, tuvimos un episodio de fraude grave pero las instituciones funcionaron, o bien lo contrario: si no se llega al fondo de esta cuestión y no se asignan las responsabilidades, se confirmará que Paraguay tiene instituciones débiles”. Por ello, pidió nombramientos de personas con “reputación impecable”.
“Nos espera un arduo trabajo para ir reconstruyendo la confianza en las instituciones, especialmente en el Banco Central. Es un gran desafío que enfrenta el actual gobierno”, añadió.
En tanto, Garicoche afirmó que Paraguay puede conservar su atractivo como destino de inversiones y emisor de deuda si mantiene la estabilidad fiscal y monetaria, sin desmerecer la necesidad de fortalecimiento institucional.
“Habrá que ver un poco cuál es el manejo fiscal que vaya a tener Paraguay respecto de esto, porque todo gobierno nuevo genera ciertas luchas de poderes, y ahí va a ser importante la señal que envíe en cuanto a austeridad y buen manejo de las finanzas públicas. A veces, en ese reparto de gobernabilidad, se termina afectando al Tesoro”, advirtió.
Según su análisis, un buen manejo fiscal sería suficiente para poder colocar bonos soberanos. Sin embargo, remarcó que ese solo es un aspecto de la situación, en especial para los ciudadanos de a pie.
“Para que realmente nuestro crecimiento por un lado sea sostenido y para que ese crecimiento se encamine realmente a un desarrollo, que hoy todavía no está presente, sí necesitamos mucho fortalecimiento, sí necesitamos algunas mejoras y arreglos institucionales”, subrayó.
Fuente: cnnespanol.cnn.com
